截至6月30日，淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四大矿山合计产量为26611.0万吨，较上季度上升12.34%，2923.3万吨，同比下降1.94%，527.7万吨。截至8月31日，247家钢企库存为1244.66万吨，同比下降18.4%，280.73万吨。截至8月26日，45港港口库存为13815.99万吨，同比上升6.93%，895.09万吨。钢厂库存持续低位在很大程度上反映市场对于后市矿价的偏空态度。

　　截至9月2日，247家钢厂高炉开工率为80.85%，已连续上升6周；铁水日均产量为233.6万吨，也已连续上升6周；主要钢厂螺纹钢周产量为269.46万吨，亦连续上升6周。

　　虽然目前钢厂高炉开工率、产能利用率回升，铁水日均产量持续增加，港口库存有所回落，但终端需求仍持续疲软，7月房地产购置土地面积、新开工面积累积同比下降48.33%，34.42%，螺纹表需再次回落。

　　供应端:钢厂产量快速攀升，6, 7月检修减产后，设备陆续复产，当前钢铁企业处于盈亏平衡以及微利状态，产量恢复比较快。更长远地，我们看钢铁产业供应端的约束较2016-2019年供给侧改革期间更为宽松，未来的供应约束转为双碳目标，而由于30,60双碳目标是个长期任务，对短期冲击有限，因此对比过去几年的格局，我们认为整体供应会较为宽松。

　　需求端:短期看，8, 9月各地疫情卷土重来，再度冲击赢弱的需求信心。金九银十旺季在即，由于高温天气退去，预计需求环比会有改善。但更长远的，我们看到房地产自1998年开启市场化改革之后，行业发展突飞猛进，而在2020年起地产转头向下，此轮地产调整对钢铁需求的深远影响可能会持续相当长时间。

　　宏观面上，国内经济呈现弱复苏态势，财政政策上，今年政策发力基建，基建表现良好。对螺纹影响更大的地产呈现企稳态势，政策吹暖风已有三个季度，从居民表现看信心有所恢复，但整体仍然脆弱，风险偏好不会马上扭转。产业层面，高温过后需求集中释放，同时产量亦快速释放，当前库存较低的局面下，下游补库容易造成供需错配的上涨行情。短期无忧。长期走势取决于需求的持续性和产量水平，预计长期面临供应宽松需求向下，钢价面临向下动力，钢企进入微利时代。

　　8月开工率回升，截至9月，全国高炉开工率为80.85%，月环比变化8.15%，全国高炉产能利用率为86.83%，月环比变化7.23%；唐山地区高炉开工率为55.56%，月环比变化3.18%，唐山高炉产能利用率为74.14 %，月环比变化5.55%。

　　1-7月，汽车产销分别达到1457.1万辆和1447.7万辆，产量同比增长0.8%,销量下降2.0%。截至7月，空调累计产量14,078.78万台，累计同比变化1.10%；家用冰箱累计产量4,881.66万台，累计同比变化-5.90%；家用洗衣机累计产量4768.99万台，累计同比变化-2.90%；冷柜累计产量1387.88万台，累计同比变化-20.40%。国内房屋新开工持续低迷，预计工程机械产销增速将继续下降。机床和各类专业设备产量增速下降明显，国内制造业仍处于主动去库存周期，同时海外需求也存在走弱风险。船舶用钢方面，根据中国船舶工业行业协会的预测，2021年我国船舶用钢需求约980万吨，2022年我国船舶用钢需求将超过1100万吨，同比增幅达到12%。

　　焦企焦炭发运较为顺畅，部分焦企有累库的情况，整体来看，焦企库存压力较小。临近20大，山西等主产区在严查安全生产，对煤矿供应产生一定抑制，尽管煤矿产量微增，预计后续难有明显增量，煤矿库存进一步去化，库存压力减轻，动力煤强势带动部分配煤资源转强，加之核心资源本就抢手，煤价整体表现愈发坚挺，现山西地区主流准一级湿熄焦报2440-2700元/吨。

　　需求方面，钢厂高炉持续复产，铁水产量小幅提升，对焦炭刚需仍在，且随着成材销售有所转好，库存呈下降趋势，市场情绪略有回暖。加之临近小长假需要提前备货，刚需韧性较强。港口方面，港口焦炭现货震荡偏强运行，两港库存水平有所下滑，港口贸易商有惜售心理，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价2520-2570元/吨。

　　综合来看，部分地区钢厂考虑到当前成本压力较大，终端需求未有明显起色，且利润微薄，对焦价打压意向仍存，短期内焦炭市场或以稳为主。

　　后期蒙煤进口可能形成较大增量，原因：一是甘其毛都口岸9月1日开始测试突破900车大关，若测试成功，该口岸蒙煤进车数量有望达到700车左右，不排除个别时候达到800车的可能。二是今年甘其毛都口岸目标通关1700万吨煤炭，至8月28日已实现进口煤炭838.28万吨，仅完成预定目标的49.31%，意味着9-12月需要较高的通关数量才能完成全年目标。蒙煤进口量预估继续增加，叠加国内煤炭保供稳价，供应端明显宽松。

　　下游方面，目前焦钢企业维持按需采购为主，然钢厂陆续复产，对原料端刚需仍存。实际上，在黑色终端需求疲弱的背景下，钢价的旺季下行再度打击市场信心，若从地产低迷且进口煤增量释放的角度出发，后续焦煤基本面将进一步走弱。

　　硅铁作为高耗能品种，单吨电耗高达8000度左右，电费成本占比超60%。因此从产量分布可看出，硅铁生产企业多集中在电力优势明显的西北地区。目前，青海地区铁合金电价在0.42元左右，生产成本较内蒙、宁夏优势明显。今年二季度开始，受下游需求回落拖累，硅铁价格持续下跌，主产区企业主动减产停炉自救，其中宁夏、甘肃两省产量下降明显，但青海地区由于电力成本较低，环比降5.6%，减产幅度有限。

　　由于青海本地电费优势明显，也形成了当地企业炉型整体偏小、单耗较高的现状，不过目前青海出台的文件并没有明确具体的执行措施，实际影响仍需关注。此外，由于二季度开始行情持续走差，企业减产增多，今年的在产产能基数已经提前降了，所以即使出现类似于去年的能耗双控政策，预计实际产量降幅比较有限。

　　再来看消费端，7月份在国内外粗钢减产+金属镁消费下降等因素拖累下，硅铁需求持续缩水，价格支撑不再。海外经济也是一团乱麻，欧美超高的通胀水平开启了海外经济体的激进加息周期，全球钢材需求较差。国内钢材价格上方压力重重，从4月份的5000点高位跌至最低3600点附近，钢厂从6月下旬开始亏损减产，也在主动控制焦矿合金等原料库存。

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